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“舞榭歌台，风流总被雨打风吹去。”当张朝阳上周出现在乌镇的小茶楼，对媒体侃侃而谈时，不知他是否想到了这句话。

眼下的搜狐正处于业绩的焦虑中。10月24日，搜狐发布了截至2016年9月30日的第三季度未经审计的财报。财报显示，搜狐第三季度营收为4.11亿美元，同比下滑21%；基于非美国通用会计准则，归于搜狐公司的净亏损为6500万美元，去年同期为净利润4900万美元，同比转亏。

从昔日的辉煌走到低谷，张朝阳并没有那么气定神闲。他在接受21世纪经济报道记者采访时，将“美国上市”这件事描述为一种悲哀。“我们业务比较宽泛，发展视频需要烧钱，一烧钱盈利就受到影响。我们的收入规模涨得不是那么快，但是又必须得去花钱，不花钱市场份额没有，投资人只认盈利，这是在美国上市的悲哀。”

不过，张朝阳还是为搜狐找到了四个盈利的着力点，即搜狐新闻、搜狐视频、搜狗和游戏。视频领域，他一改以往天价砸钱购买版权的态度，而是力图使平台上的视频走向自制和收费。“从用户规模和业务排名来说，搜狐是被严重低估的。我们战场比较多，我必须花钱，不花钱怎么办？花钱肯定股价低，但花钱能使我们产生爆炸性的机会，收入迅速起来后变成盈利。我们会减少那种特别昂贵的网剧，力推自制剧，再一个就是视频领域的创新，比如说搜狐视频自媒体，还有直播业务。”

张朝阳将视频视作一场硬仗，不打不行。就在上个月，搜狐公司向畅游借款10亿人民币。或许，张朝阳有点后悔将畅游送上市，否则，部门之间的资金挪用则要简单得多。目前，畅游尚处于盈利之中，搜狐公司股权占比70%。可以预见，未来很长一段时间，这个业务都将成为搜狐集团的现金牛。

这样的尴尬期要持续多久？张朝阳自己也不知道答案。但是他找到了两条路，一条是资本之路，或许搜狐未来会分拆部分资产回国上市。另一方面是借助游戏和搜索的利润来支撑视频的发展，尽力将视频这个无底洞变得有底，走向自制收费和Netflix模式。

事实上，除了阿里巴巴和百度等巨头在华尔街受到宠爱之外，其他的中国互联网公司都认为自己的价值被低估。远的有分众传媒、盛大游戏、巨人网络，近的则有360、世纪佳缘、去哪儿等公司。然而，这些公司的回归之路并非坦途。

“现在的视频是一个无底洞，巨额投入上亿元购买一部剧，简直是疯了。只有在社交网络和电商产生巨大成功的公司才能玩得起，比如腾讯和阿里巴巴。或者是股市上圈了很多钱的公司才能玩得起，我们自己挣钱来玩是玩不起的。”张朝阳对自己的弱势十分清醒。向来桀骜不驯的他，这样的反思并不多见。

在此背景下，搜狐已经开始了自制剧的尝试，包括《匆匆那年》到《无心法师》、《法医秦明》等。通过押宝自制网剧，搜狐希望加强对“网生”年轻人群的影响，做年轻人爱看的内容，背后赌的仍是用户。

“《煎饼侠》的成功只是造成一时的名气，那个(电影)不是我们的核心业务，我们还是一个互联网公司，看电影的人还是少数，大多数还是要呆在家里看剧。”尽管电影《煎饼侠》的票房超过11亿，为出品方搜狐贡献了可观的进账，但张朝阳不打算走电影这条路。

作为互联网创业的领军人物，张朝阳依然有所为有所不为，坚持着自己的选择。当乌镇的世界互联网大会上，人人谈论人工智能时。他告诉记者，自己关注的热点与业界关注的不太一样。“O2O、互联网金融和直播特火的时候，我都不以为然。我还是看好两个方向，一个是社交网络以及视频在社交网络里的表现，视频和VR结合起来的方向。另外，我看好人工智能对于搜索和信息有效整理，它一定能让人类变得更聪明。”

这一次，他能否踩对点，还不得而知。“这么多年总结下来，我的教训是成名太早了，人有点飘飘然，没有潜下心来做产品，这是失误。”他对记者这样总结21年的奋斗史。

与马云同龄的他，时至今日也会自省，由于自己的疏忽或不够勤奋，丢掉了搜索引擎和社交网络的先机，让微博和微信后来崛起。不过，现在的他做好了再起跑的准备，希望三年内让搜狐重回互联网中心。

在采访的尾声，有媒体同行走过来要求加张朝阳的微信，他坦率地说：“我告诉你手机号码吧，直接一点。”这是多年不曾有过的举动。或许，搜狐要求变，必须从他自己开始。