新闻中心

窦玉明，1987级经管学院，1994年硕士毕业于本专业。

　　“做基金经理其实就是一门技术活，就像建筑师，只要老老实实按规律、按方法、按规矩做，至少保证“房子”基本质量是过关的。”在业内大名鼎鼎的嘉实基金公司副总经理窦玉明语言风趣，富于亲和力与感染力，他对投资的理解，与嘉实稳健、平实的投资风格一脉相承。

　　“我们的投资方法，就是自下而上选公司，然后，与好公司一起成长。”窦玉明一句话就概括了嘉实的投资风格。

　　公司分析：比功力、眼光和经验

　　“我们窦总挺理性的，很少能看出他有情绪波动，只是谈起女儿的时候会有一种溢于言表的兴奋。”嘉实一员工告诉记者。

　　窦玉明也表示自己较少受情绪的影响，对投资的理解是循序渐进不断深入。不过，刚到嘉实时，他也感到过很大的压力。“2000年的时候有一阵子每天早上3、4点就醒了，因为以前在国泰君安做自营管理时资金有限，到嘉实以后一下子要管好几十亿，心理压力确实很大，不过经过大家一起努力，加上运气也不错，做了一年多，基金泰和(2.267,-0.04,-1.69%)跑到了第一名。”窦玉明笑着说。

　　除了管理工作，窦玉明一直坚持做公司调研。在他看来，公司分析的基本方法可能大同小异，而最后起作用的是功力、眼光与经验，大家同样去看公司、看报告，不同的基金经理却有不同的观点。“对公司的判断有知识、逻辑方面的分析，也有对社会、经济、文化的综合理解以及对人情事故的把握，这需要人生经验的积累。”

　　“外行看过程，内行看假设。对一个公司的判断主要看前端的几个关键性假设能不能成立，业绩预测就来源于这几个关键假设，比如对目前房地产业的上市公司业绩预测，关键假设之一就是未来几年房价的假设。”窦玉明表示，预测不是要完全准确，最接近就赢了。

　　在窦玉明看来，一个好的基金经理首先要有足够的基础知识，受过正规训练，“就像一定要上过医学院才能当医生”。

　　“一个优秀的基金经理还需要有开放的心态，善于根据外面发生的事情调整原来的假设，需要不断修正，才能贴近现实。但又不能做墙头草，要分辨出引发变化的关键因素，不被短期因素动摇。”窦玉明表示，“要敏感又要有坚定的信念，做基金经理难就难在这里，尺度、分寸特别难把握。”

　　窦玉明认为，基金经理还需要良好的沟通能力，“要与上市公司、卖方分析师、公司自己的分析师、其它基金经理保持良好的互动。”同时，失败的经验也很重要，“有些事情怎么想也没用，只有自己亏了钱才能明白，因此，我们会允许基金经理犯错误。”据介绍，嘉实考核周期较长，会用2-3年的时间跨度来考察基金经理的业绩。

　　“如果聪明、努力、运气三个因素决定了投资业绩，那么短期业绩中可能运气占70%，而长期业绩则是聪明与努力占70%。因此，公司考核要拉长时间周期，投资者挑选基金也应该更注重长期业绩。”窦玉明表示。

　　人才培养：唯有源头活水来

　　窦玉明告诉记者，嘉实的投资管理理念从2000年以来经历了三次较大的变化，“一开始是方法论的建设，我们全力以赴研究投资方法——怎么估值、怎么配置资产，当时一个简单的想法是，投资方法对了业绩就好了。”

　　2003年，嘉实转而重视制度建设，“我们当时认为，只要把制度建立好了，公司就能成为很好的制造基金产品的机器。”

　　2004年，嘉实开始把人才问题当作首要问题去看待。“在此之前我们也关注人才，因为人才是基金公司的核心资产，但当时我们觉得没有制度或方法，即便拥有了最优秀的人也很难留住，所以前几年嘉实在方法论和制度流程建设上下了大功夫。后来我们意识到方法和制度不能一成不变，要随着市场的发展不断创新，而创新的源泉是优秀人才之间的思想碰撞。从投资方法到建立制度再到选拨、培养人才，我们在一步一步完善着嘉实的投资管理体系。2004年开始加强团队建设成了首要任务，我们一方面寻找有一定经验、潜力巨大的行业研究员，另一方面开始录用一些潜质合适、优秀的毕业生来培养。” 窦玉明表示。

　　基经经理频繁变动是长期困扰基金公司的难题，而嘉实基金前一阵也有两名基金经理离职。对此，窦玉明表示，“人才一定程度的流动是好事，唯有源头活水来。现在是基金经理的瓶颈期，人员离开对基金公司短期来看是一个挑战，但长期未必是坏事。”窦玉明把基金经理分为三代，第一代是在券商做交易出身的，第二代是基本分析的研究员出身，第三代则更具国际化视野。“目前的人才流动其实可以看成一个人才升级的过程，一些擅长基本分析的分析师开始走到前台。”

　　据窦玉明介绍，到现在为止，嘉实的11个基金经理全部是分析师出身，而且大部分是在2002-2004年加盟嘉实的分析师，“他们来嘉实时是棵小树苗，有一定的经验，在嘉实被培养成了树木。2004年、2005年我们开始播种子，到优秀大学去招最好的毕业生，大概3-5年一个周期，就可以培养出成熟的人才。”窦玉明表示，公司主要的人才战略是自己培养为主，从外部寻找为辅，外部挖人的代价相对更大，稳定性也较差，“而公司自己培养的人才归宿感较强，不会轻易离开。”

　　窦玉明温和而平静，那种内蒙人的豪放好像已经完全褪去。“远见者稳进”，窦玉明深思熟虑而有预见性，让记者想起了嘉实基金的这句象征公司理念的广告语。

（来源：证券时报）